（以下施行从华福证券《军工本周不雅点：不绝迫切》研报附件原文撮要）投资重心：本周中枢不雅点：本周，国防军工指数高涨1.99%，同期沪深300指数高涨1.32%，相对逾额0.68pct，相连两周回调后本周迎来反弹，咱们仍旧维系前期不雅点，军工板块投资逻辑将从主题热度转为基本面运转阶段，后续静待行业需求传导落地。细分主题鸿沟，咱们发现，阛阓已相连多周呈现出以回转效应及主题效应为高涨能源的趋势。本周11月30日，长征十二号运输火箭在海南买卖航天辐照场燃烧升空，随后，火箭胜利将卫星互联网工夫锻真金不怕火卫星、工夫锻真金不怕火卫星03星送入预定轨谈，我国首个买卖航天辐照场初度辐照任务胜利，买卖航天板块已超前响应，在本周跑出相对逾额收益；2024年行将干涉尾声，计划到航天辐照计较具有较强计较性，看好后续年内辐照预期带来的催化行情。资金层面，本周融资买入额相较上周有所裁减，标明短期杠杆类资金对军工行业偏好热度略有下跌；各军工ETF基金范围及份额相较上周均有所晋升，被迫资金呈现小幅净流出情况但流出范围冉冉减小，标明被迫资金对军工板块信心清爽，计划到军工行业2024Q4-2025的强需求复原预期，后续不抹杀重现融资买入额上升及被迫资金净流入趋势的可能。估值层面，戒指11月29日，申万军工指数五年维度看，面前市盈率TTM（剔除负值）61.1倍，分位数79.92%，尽管现估值分位数处于十四五时刻以来偏高水平，但计划到三季报裸露后PE-TTM现值的事迹基数为客岁四季度至本年三季度水平，偶然为军工板块事迹触底阶段，计划到2024Q4-2025行业基本面的潜在复原预期，当下时点军工板块仍旧具备成立价值比。综上，国防军工板块行情或应静待需求传导落地运转，计划到四季度或多为行业密集完成托付的阶段，也多是向中上游传递需求的时刻，咱们仍然督察前期不雅点，即行情或先以主战装备窘境回转为主，再为“新质作战力”这一更具量级弹性标的，提出珍藏如下：1）想路一：主战装备窘境回转：①高辨识度：【航发能源】、【中航西飞】、【中航沈飞】、【洪皆航空】；②高弹性：【航宇科技】、【火把电子】、【图南股份】、【华秦科技】、【菲利华】；2）想路二：从0-1的“新质作战力”：①无东谈主化：【航天彩虹】、【西部材料】、【航天电子】；②弹药：【国科军工】、【广东巨大】、【芯动联科】。③信息化：【中科星图】、【陕西华达】、【新劲刚】。本周行情回归本周（11.25-11.29）申万军工指数（801740）高涨1.99%，同期沪深300指数高涨1.32%，相对逾额0.68pct；同期在31个申万一级行业中排行第18位，施展欠佳。自2024年5月于今，申万军工指数涨幅19.77%，同期沪深300指数涨幅8.66%，相对逾额11.11pct，在31个申万一级行业中排行7位，相较上周（11.18-11.22）下跌1名。各细分鸿沟指数施展看，本周回转效应延续，上周施展最差的航天板块本周彰着相对跑赢，上周施展最佳的发动机板块本周相对跑输；同期主题效应并存，受益于“长征十二号运输火箭在海南文昌完成卫星辐照首飞”、“华为发布MateX6三网卫星通讯功能”等音书催化，买卖航天板块彰着跑出逾额收益。个股层面，本周涨幅前10个股大多受益于主题运转；以广哈通讯为例，受益于十二部门印发《5G范围化哄骗“扬帆”算作升级决策》催化，扈从5G主体跑出逾额收益；以华曙高科、新兴装备为例，或因其均有机器东谈主业务，本周跟立地器东谈主热度大涨；以臻镭科技、想科瑞、合众想壮、盟升电子、中国卫星等为例，或受益于“长征十二号运输火箭在海南文昌完成卫星辐照首飞”、“华为发布MateX6三网卫星通讯功能”等音书催化而跑出逾额收益。本周跌幅前10个股大多受制于始终回转效应，和而泰、四川九洲、天力复合、迈信林、中国长城、上海瀚讯近一年涨幅跨越30%，相对军工指数逾额达到27%+，本周迎来相易；融发核电、晨光航空近一年别离高涨11.8%、21.6%，相对各自申万行业逾额别离达到9.5%、18.8%，本周相似出现较彰着回撤。风险请示：行业需求复原程度不足预期

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